導(dǎo)讀：近期在美股崩盤式暴跌的帶領(lǐng)下，全球諸多股市陷入股災(zāi)之中，而原油的崩盤無疑給脆弱的金融市場(chǎng)重重一擊，銅價(jià)終于也繃不住坍塌了。昨日滬銅連續(xù)第二日跌停，LME三個(gè)月期銅盤中最大跌幅高達(dá)7.65%。針對(duì)銅市遭遇的“空”襲，光大期貨金屬研究總監(jiān)徐邁里就進(jìn)行了分析，認(rèn)為金融環(huán)境惡劣銅價(jià)被拖下水，急跌抄底不可操之過急，做好風(fēng)控！
銅價(jià)暴跌原因：
1、一直以來銅價(jià)金融屬性十分明顯，和MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)、中美國債收益率、上證指數(shù)均有著較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性。此輪金融市場(chǎng)風(fēng)暴來襲，先是美債美股，然后是MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，最近上證指數(shù)也受到拖累。在如此惡劣的金融環(huán)境下，銅價(jià)亦難以獨(dú)善其身；
2、從盤面來看，滬銅指數(shù)僅僅增倉7千手，就直接打至跌停。既非空頭大幅增倉，亦非多頭大規(guī)模止損，而反應(yīng)出來銅市自身買盤極其孱弱。當(dāng)然，多頭買盤孱弱的背后因素眾多；
3、從消息面來看，產(chǎn)業(yè)鏈自身并沒有特別利空消息出臺(tái)，也沒有出現(xiàn)大規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)事件。市場(chǎng)更多是在傳聞橋水基金的問題。
后市展望：
1、解鈴還需系鈴人，既然銅價(jià)的暴跌是因金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而起，那么其后市走勢(shì)仍與此息息相關(guān)。無疑，不論是疫情還是金融風(fēng)險(xiǎn)都沒有任何拐點(diǎn)的信號(hào)出現(xiàn)，市場(chǎng)的弱勢(shì)仍會(huì)持續(xù)；
2、就銅價(jià)走勢(shì)而言，前期陰跌后，一旦行情開始加速，短期持續(xù)快速下跌的可能性較大；
3、值得慶幸的是，不論是滬銅、倫銅還是美銅，持倉量都不高，基金多頭持倉也處于非常低的水平，大規(guī)模的多頭止損行情出現(xiàn)概率不高。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
美股等資本市場(chǎng)過去一個(gè)月已經(jīng)走出了歷史性行情，接下來我們還將面對(duì)一個(gè)極其不確定性的未來。是否會(huì)出現(xiàn)暴雷事件？是否會(huì)引發(fā)金融市場(chǎng)擠兌？是否會(huì)步入衰退？我們無法做絕對(duì)判斷，但至少可能性并沒有減少，反而在加大。在非常時(shí)期，需要我們暫時(shí)拋棄過往的經(jīng)驗(yàn)或思維，急跌抄底不可操之過急，風(fēng)險(xiǎn)控制無疑是第一位的。
延伸閱讀：銅價(jià)開盤即跌停 已破供應(yīng)成本80分位線
昨日滬期銅再度跌停，銅產(chǎn)業(yè)鏈整體呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。截至收盤，滬銅2005報(bào)37570元/噸，跌幅達(dá)9.01%。
供應(yīng)端海外已經(jīng)多家礦企減少運(yùn)營活動(dòng)，有的進(jìn)入了檢修模式。隨著全球感染新冠病毒的人數(shù)不斷攀升，許多礦業(yè)公司為保護(hù)員工和社區(qū)的安全，已經(jīng)出現(xiàn)了項(xiàng)目推遲，營地關(guān)閉等情況。也有一些礦業(yè)公司關(guān)閉了總部辦公室，實(shí)行在家辦公，以阻止疫情進(jìn)一步蔓延。
此外，部分國家因關(guān)閉海港以及陸路口岸阻礙了礦產(chǎn)品的運(yùn)輸。哈薩克斯坦、秘魯、智利、澳大利亞、塞爾維亞等主要礦產(chǎn)國都因?yàn)橐咔樾歼M(jìn)入緊急狀態(tài)，銅礦運(yùn)輸放緩和礦山縮減產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)在提升。
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需求端情況依然不容樂觀，截至3月13日，上期所銅庫存八周連增，單周庫存漲幅10.13%，至380,085噸，刷新近四年高位。春節(jié)歸來至今，上期所銅庫存累計(jì)增幅接近144%。周二LME 庫存大增4萬噸至22.03萬噸，主要增在亞洲倉庫，歐洲倉庫庫存還在降低，預(yù)計(jì)在歐洲疫情影響下，工廠面臨停工危機(jī)，電解銅開始向亞洲地區(qū)轉(zhuǎn)移。國內(nèi)方面，盡管下游企業(yè)基本已經(jīng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國家也出臺(tái)了多項(xiàng)放水政策，但是在銅價(jià)大跌的情況下，下游企業(yè)畏跌情緒濃，不敢接貨，終端消費(fèi)情況也不好。以汽車為例，中汽協(xié)表示， 2月，汽車企業(yè)出口4.5萬輛，同比下降22.0%。分車型看，乘用車2月出口3.5萬輛，同比下降4.3%；商用車出口1.0萬輛，同比下降52.4%。
昨日現(xiàn)貨市場(chǎng)一度無法報(bào)價(jià)，隨后出現(xiàn)自貼水到大幅升水都有的亂象，接近10點(diǎn)后，在大貿(mào)易商引領(lǐng)下，報(bào)價(jià)基本穩(wěn)定于升水20~升水50元/噸區(qū)間，濕法銅報(bào)價(jià)貼水20元/噸~平水。雖有報(bào)價(jià)但難聞?dòng)谐山弧Ｎ绫P時(shí)，倫銅最低已一度跌破4400美元/噸，探低4370美元/噸，午間收盤時(shí)，倫銅暫于4450美元/噸附近低位震蕩，也已經(jīng)跌破了海外礦山的成本線。據(jù)SMM測(cè)算，煉廠和礦山虧損率均已達(dá)到20%左右。
