5月12日消息；“五一”假期期間，海外商品市場一片火熱，倫銅乘勢突破10000美元/噸關口，近兩日更是不斷刷新歷史高位。節后歸來，國內商品市場熱度升溫，滬銅在外盤的強勢引領下，一鼓作氣突破了75000元/噸關口，并持續向上刷新高位。在宏觀樂觀情緒主導下，目前銅價仍處在多頭行情之中，價格依然有向上的空間與動能。
歐美經濟恢復勢頭強勁
宏觀層面上，海外市場整體保持樂觀基調。歐美國家疫苗接種率不斷提升，疫情已經得到較有效的控制，各國出臺的貨幣和財政刺激措施為海外主要經濟體繼續修復營造利多環境。而印度因病毒變異導致疫情再度嚴峻起來，國家公共醫療系統不堪重負、瀕臨崩潰，并且有擴散至周邊亞洲地區的跡象，印度等國家的疫情失控風險干擾了全球經濟復蘇的整體節奏。
美國市場，5月7日美國勞工部公布數據顯示，美國4月季調后非農就業人口僅增26.6萬人，大幅不及預期的99.8萬人，4月美國非農新增就業人數的低值是市場預料之外。美聯儲主席鮑威爾曾指出，美聯儲決策的主要指標是勞動力市場指標。拜登和耶倫的發言也表明，當前美國經濟復蘇仍是漫長過程，就業市場需要進一步的政府經濟行動。拜登在演講中還強調了美國救援法案對經濟刺激的關鍵作用，并呼吁民眾盡快接種疫苗。
歐洲市場，5月6日英國央行貨幣政策委員會公布決議，維持英國央行0.1%的利率不變，并維持5月8750億英鎊的資產購買目標，以幫助英國經濟繼續走出疫情的陰霾。近日，歐洲央行利率制定委員會委員OlliRehn也表示，歐洲央行應效仿美聯儲，接受通脹目標超調，以彌補多年來歐元區價格增長乏力的問題。
整體來看，海外歐美國家鴿派立場尚未改變，歐洲繼續維持貨幣寬松的政策，美國在當下情形提前加息或縮減購債規模的可能性較低。美聯儲主席鮑威爾明確表示無意馬上關閉流動性投放的閘門，美國政府的當前基調將延續弱勢美元格局，使企業能夠持續獲得較低的資金成本促進美國經濟強勢復蘇，美元指數、美債短期內大幅反彈難度較大，資本市場的熱度將繼續推升金屬銅價的上行。
供應擔憂助推銅價上漲
2020年以來全球大宗商品的大幅上漲，主驅動因素是中國經濟率先強力復蘇，以及全球超額流動性引發資金涌入商品市場。而2021年商品的持續走強，主要得益于海外經濟處于從疫情中恢復的上行階段，歐美主要經濟體復蘇勢頭強勁，制造業景氣度不斷提高，有力地提振全球銅的消費。
供應方面，4月南美部分地區疫情再度反彈，最大銅生產國智利被迫宣布一個月的限制措施；4月底智利發生港口罷工事件，引發礦山工會加入罷工行列的擔憂。同時，智利國會采礦委員會擬批準了一個法案，該法案將在高價時期收取更高的關稅。必和必拓也表示，全球最大的銅礦——智利北部的Escondida銅礦工人將于6月開始新的勞動協議談判，此輪薪資談判可能會對銅礦供應構成新的威脅。
國內方面，據統計，4月國內進口銅精礦指數報30.54美元/噸，環比上期下降2.22美元/噸。4月、5月國內銅冶煉廠進入集中檢修季，到港銅精礦庫存令冶煉廠增加底氣，市場供不應求的局面趨緩，國內粗銅加工費與銅精礦TC之間自年初起的價格背離也有望緩和。整體上，海外銅礦供應的不定時干擾，疊加精煉銅庫存水平整體低位，進一步增強銅價上漲動能，而目前銅價已處于10年新高水平。
需求方面，目前銅消費市場呈現出海內外分化的局面，海外歐美主要經濟體復蘇勢頭較好，制造業景氣度的不斷提高提振銅消費，類比去年同期國內經濟的復蘇節奏；而國內今年銅下游消費籠罩在高銅價的陰影下，下游消費行業普遍畏高情緒較重，使國內市場原本一致預期的消費旺季將會有所折扣。據市場了解，高銅價已傳導至下游電力行業，國家電網、南方電網等終端基建項目延后，為緩解原材料上漲而造成的資金壓力，企業以少量多次、剛需采購電纜的情形為主。據調研數據，4月銅線纜開工率錄得83.56%，較預期少2.75個百分點，觸及2016年來新低，銅線纜企業開工率的下滑，也反映出下游終端線纜消費需求的下降。而國內銅社會庫存假期之后的小幅增長，和往年社會庫存已開啟大幅去庫情形相差甚遠。因此，國內的基本面現狀制約了銅價上行空間，銅價拉漲中呈現出外盤強于內盤的現象。
二季度銅市場依然保持牛市格局
總體來看，宏觀層面，全球流動性寬裕環境下，海外市場復蘇雖出現分化，但歐美經濟恢復強勁，市場整體上保持樂觀基調。供應端，銅精礦供應的長期隱憂，疊加銅顯性庫存低位、全球下游企業的補庫等，都是驅動銅價上漲的因素；消費端，歐美等海外主要經濟體制造業景氣度的不斷提高提振銅消費，而國內今年下游旺季消費預計不及預期，但在“碳中和”戰略的綠色轉型背景下，全球清潔能源與新能源汽車消費等的換代升級，將為銅消費帶來新的增長點，市場比較看好銅的長期消費需求。因此，預計未來二季度有色金屬牛市邏輯將維持，銅市場也依然保持牛市格局。（期貨日報）
